界面新闻记者|陈杨

买回杰士邦9年后，东谈主福医药（当下证券代码ST东谈主福）最终绝对死心。

6月4日盘后，东谈主福医药发布公告称，其全资子公司RFSW拟在产权来回所公开挂牌转让其抓有的乐福念念16.34%股权。挂牌转让价不低于乐福念念16.34%股权对应评估值10.56亿元。该来回不影响公司并表范围，来回完成后东谈主福医药不再抓有乐福念念股权。

6月5日，东谈主福医药股价高开随后回落。收盘价报17.42元/股，微涨0.46%，当下市值284.3亿元。

乐福念念是天下安全套及两性健康用品公司。旗下主要钞票为安全套品牌杰士邦，后者与杜蕾斯、冈本并称为行业三巨头。

据本次公告，适度2024年末和2025年末，乐福念念净钞票折柳为10.68亿元、12.89亿元；当期营收折柳为28.00亿元、31.59亿元，净利润折柳为3.51亿元、4.21亿元。

乐福念念16.34%股权对应评估值10.56亿元，升值率为146.99%。按该评估值测算，东谈主福医药瞻望该来回将影响当期损益约5亿元。公司称出售钞票所得款项将用于偿还有息债务、营运资金等出产经营活动，故意于优化钞票欠债结构、蚁合资源发展上风细分领域。

界面新闻庄重到，实践上，杰士国本等于麻精药品龙头东谈主福医药我方创立的国产物牌。2001年，杰士邦公司设立，东谈主福医药领先对其抓股80%。前者为东谈主福医药的控股子公司。

直到2006年，为迥殊本人以医药产业为主的政策神志，调遣产物、钞票结构，东谈主福医药以1.37亿元将杰士邦70%的股权卖给了澳大利亚乳胶保护成品巨头Ansell（安念念尔），并在尔后再度减抓。

由此，杰士邦不仅作念Ansell在中国市集的安全套经销业务，还融入进Ansell的天下体系。

咫尺回头来看，Ansell徐徐对杰士邦输入品牌、搞定、新产物、新时代，不错说是在帮东谈主福医药“养孩子”。

因为2017年，本已仅抓有杰士邦5%股权的东谈主福医药“回心转意”，与中信成本联手重新将杰士邦收入囊中。两者一并拿下的还有Ansell国外的系数两性健康业务，并将这两部分即Ansell的天下两性健康业务整合进新设立的乐福念念集团。东谈主福医药全资子公司东谈主福新加坡抓有乐福念念60%股权。

乐福念念股权结构。界面新闻截自东谈主福医药2020年公告

这笔来回中，东谈主福医药赢得杰士邦54%股权，对应出价1.2亿好意思元，来回完成后揣度抓有后者59%股权。界面新闻以此时的来回价钱揣度，10年间杰士邦的举座估值由1.95亿元抬升至超15亿元，增长近7倍。

但也恰在此时，东谈主福医药启动调遣本人发展政策。

界面新闻庄重到，早从2012年起，趁着医药行业并购整合东风，东谈主福医药开启多元化膨胀之路，先后收购三峡制药、黄石病院、Epicpharma等一众公司。其2011年商誉1.67亿元，一年后飙升至8.28亿元，AG真人国际中国官网首页下载尔后更从2015年的13.80亿元高冲到2017年的66.06亿元高点；钞票欠债率则在2018年往后高居约60%。

债务、整合压力及商誉减值风险成为高悬在东谈主福医药头顶的达摩克利斯之剑。

实践上就在2018年，Epicpharma的主要产物熊去氧胆酸胶囊价钱大降，当期东谈主福医药计提商誉减值及无形钞票减值亏蚀共计超31亿元，归母净利润巨亏23.72亿元。

在此之下，东谈主福医药在2017年年报中初度建议“归核化”政策，意在削弱阵线、剥离非中枢钞票。2020年李隆起任东谈主福医药董事长后，称归核聚焦和镌汰钞票欠债率为公司发展的中心任务。

而在杰士邦重回东谈主福医药的2018年至2020年，安全套业务对公司的营收孝敬踏真的近20亿元，在总营收中的占比近10%，毛利率近60%。但据2018年和2019年年报知道，乐福念念净利润仅在三四千万元量级。

换而言之，这一业务胜在营收规模，但其时的净利率非常有限，收货技艺不彊。

这或齐给东谈主福医药后续再度卖出杰士邦埋下伏笔。本次“清仓”杰士邦之前，东谈主福医药还于2020年将乐福念念40%的股权卖给了高瓴成本、博裕成本和松柏投资，乐福念念也不再并表。

公司主营业务层面，东谈主福医药咫尺以医药工业为主，医药买卖为辅，同期鼓励国际化业务。

尽管国度对精麻药物的出产、分销、订价齐有严格经管，入局玩家需要取得相应天禀，匡助东谈主福医药构筑起一定的竞争壁垒，但近两年，其神经系统用药大类营收增速放缓，不受经管的平素药物、体外会诊试剂、医药运动等业务也难逃医保控费和集采影响，公司事迹不算亮眼。

2025年，东谈主福医药营收239.62亿元，同比下滑5.79%。不外归母净利润18.55亿元，终于重回增长，涨幅39.53%。公司称原因在于细致化搞定、薪酬体系优化、适度欠债规模并镌汰融资成本。

界面新闻截自东谈主福医药2025年年报

同期，东谈主福医药钞票欠债率由岁首43.32%降至40.11%；全年利息开销同比减少约8000万元，同比镌汰约23%；速动比率由1.22栽植至1.53，意味着更好的即时偿付技艺。这些向好趋势不息至2026年第一季度。

值得一提的是，现代系暴雷出局后，2025年，招商创科入主东谈主福医药，其全资抓股的招商生科成为东谈主福医药新的控股股东。招商创科则由招商局全资抓股，东谈主福医药实控东谈主变更为招商局。公司高层也阅历大洗牌。

2026年2月，东谈主福医药还发布定增预案AG真人国际中国官网首页下载，缱绻向招商生科募资30亿至35亿元，用于改进药研发名目（包括子公司宜昌东谈主福名目、总部商榷院名目）、两性健康及复杂制剂制造基地开导名目、数智化开导名目及补流。