6 月 1 日，好意思团发布 2026 年第一季度事迹。

本季度，好意思团竣事收入 910 亿元，同比增长 5.6%，野心亏本由上季度的 161 亿元减少至 65 亿元。其中，中枢土产货交易野心亏本 20 亿元，环比上个季度链吸收窄。

手脚外卖御三家里终末一位发布财报的玩家，好意思团本季财报数据进一步说明了外卖大战的减亏干线。

不久前，淘宝闪购和京东也齐已竣事亏本收窄。其中淘宝闪购在电话会上进一步明确，有信心在新财年末端前竣事 UE 转正。

这代表外卖边界精良向上了热烈交火的上半场，来到稳住份额、优化遵守的下半场。而即时零卖的大战才刚刚开动。

因此在这个节点，咱们合计有必要把视线拉高，试着为这个以前一年猛火烹油的战场作念个阶段性追想，盘货各家付出的成本和拿下的战果。

好意思团：守住一半份额，但利润和估值回不去了

一季度财报出来后，咱们不错轻视算下好意思团现时为止在外卖大战上的干涉。

2025 年其外卖业务场地的中枢土产货交易，野心亏本 69 亿元。2024 年为盈利 524 亿元，利润减少了 593 亿元。而最新的一季度，好意思团中枢土产货交易亏本 20 亿元，昨年同期则是盈利 135 亿，差额照旧有 155 亿元。

大几百亿干涉下好意思团守住了一半的商场份额。

高盛 4 月 2 日发布《聚焦中国互联网》讲解指出，好意思团外卖的商场份额从外卖大战前的 75-80% 大幅下落，长久掂量清爽在 50%-55% 区间。外卖商场容貌从一家独大变为双强相持。

需求端的结构变化背后也伴跟着供给容貌的支撑。

QuestMobile 数据自满，淘宝闪购商家版 MAU 同比增长 30.4%，京东秒送商家同比增长 71%，好意思团外卖商家版同比增长 3.4%。商家全渠说念野心成为常态。

商场结构支撑后，好意思团的长久利润空间被不成幸免地显贵压低。

外卖大战前，好意思团 UE 其实依然来到 1.5 元，长久预估会安详增长到 2 元，这是每单外卖能挣到的钱。外卖大战后，官方给的长久指令是每单赚 1 元。

淌若莫得外卖大战，按两块钱 UE 和每天 1 亿订单量筹备，外卖和闪购年利润能到 700 亿。外卖大战后，UE 下滑灭亡订单量减少，这块每年计算会少三四百亿利润。

老本商场齐是用脚投票的。当你濒临更热烈的竞争环境，商场就会条目你有更高的安全角落。战前一些机构给到好意思团 20PE 的估值，当今自然断线风筝了。好意思团股价骨子进展也从特出万亿市值缩水到不及 5000 亿。

不外在外卖的行业容貌企稳后，相较于这些平直被打掉的利润和亏本，后续可能更值得包涵的是好意思团主业被牵制形成的契机成本。

抖音生服昨年收拢窗口期，竣事超 8500 亿元支付 GMV，并给本年定下 50% 的策划增速。好意思团到店业务昨年完成情况，据报跟策划存在差距。

QuestMobile《2026 土产货生计浪费洞悉讲解》指出，本年 3 月巨匠点评 App 流量压力增长显现，月活增速下滑 11.4%。而抖音新推出的孤苦团购 App 抖省省用户范围捏续增长，近期日活已增长至 1600 万。

海外化可能也受到转折资源制约的影响。好意思团处分层在 3 月调换会上也提到，对海外化有信心和决心，但不代表各个业务要同步张开；巴西商场有宏大价值，但也不应盲目扩展。

AI 方面情况访佛。

王兴看起来对 AI 有很强的敬爱。在本年处分层调换会上，他示意" AI 带来的变化会比悉数互联网带来的变化要大得多"。同期他也认为好意思团有独有上风，认为物理天下的数字化将是 AI 非凡要紧的底座。

但 AI 需要非凡大的老本开支，况兼无法在短期内反哺主业。

这是好意思团濒临的施行不时。

王莆中露出，好意思团在 AI 上的干涉是百亿东说念主民币级别。对比字节、腾讯、阿里动辄千亿以上的干涉，好意思团在外卖烧掉 600 亿后，还能给 AI 分的资源就比拟有限了。

好意思团自研大模子 LongCat 2023 年就启动，2025 年 3 月事迹会才公开。好意思团开源大模子并未进入业界主流调用平台 OpenRouter 的作事池，在 Github 上的 star 总额也只须五千傍边，业界声量较小。

有媒体统计，好意思团 AI 编程器具 CatPaw 自昨年发布以来仅更新四次，阿里编程器具 Qoder 仅 3 月份就更新了 13 次，字节推出的 TRAE 同月则更新了 10 次，均在高密度更新迭代。

C 端家具方面，AI 生计助手 " 问小团 "、Agent 小好意思、AI 浏览器 Tabbit 包涵度齐不高。其中，Tabbit 还一度堕入抄袭风云。好意思团 APP 私删用户像片事件，也激发商场担忧。

以前老本商场看好意思团，时常把它意会为一台神圣信性的土产货生计利润机器。当今，好意思团更像一个多线作战的土产货浪费平台：外卖要防阿里和京东，到店要防抖音和高德，出海和 AI 也需要资源。

阿里：干涉媲好意思团大，但拿到了新筹码

再看淘宝闪购。

手脚迫切方，淘宝闪购的举座干涉媲好意思团更大。

阿里 2026 财年全年岁迹自满，2025 年 4 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日，外卖场地的中国电商集团经支撑 EBITA 为 1075 亿，昨年同期为 1932 亿元，利润减少了 857 亿元。

但需要注想法是，好意思团跟淘宝闪购自然齐是大几百亿的干涉，AG真人国际中国官网首页下载但二者逻辑是相悖的。好意思团重点在于减少损失，淘宝闪购则在于增多筹码。

但从商场份额强势增长后，行业容貌"一家独大"走向"两强竞争"，对淘宝闪购来说就依然基本达成策略策划。

5 月 13 日的阿里财报电话会走漏，1-3 月，淘宝闪购举座订单范围达到昨年同期的 2.7 倍，非餐零卖更达到昨年的 3 倍。从商场份额来看，淘宝闪购从大战前的 20%，基本站稳在 45% 傍边。

同期，新财年 UE 转正这个信息，十足超出商场预期。

但除开平直的商场份额，阿里还获取了三个策略钞票。

第一，是即时零卖的入场券

淘宝闪购、天猫超市、盒马组成了阿里的即时零卖领土。

跟着淘宝闪购订单范围和商场份额的建立，后来续门路愈加明晰—— 2027 财年末端前有信心竣事 UE 转正，2028 财年即时零卖举座来回范围过万亿，2029 财年即时零卖业务板块将竣事举座盈利。

近日发布的阿里年报走漏，盒马总 GMV 冲破 1000 亿大关，其中线上来回的孝敬特出 60%，贯穿两年竣事全年经支撑 EBITA 为正。

处分层屡次在财报电话会中指出，淘宝闪购对研讨品类的带动彰着，非凡是食物、生鲜、健康等品类拉动成果彰着，并捏续推动盒马、天猫超市等即时零卖业务的加快发展。

一年 3 倍的范围增长，说明淘宝闪购依然从即时零卖商场的奴隶者，变成主导玩家。

范围自己很要紧，因为即时零卖的经济模子高度依赖密度。订单越密，践约越有优化空间；供给越多，用户留存越有基础；用户越高频，主站协同越强。

第二，增强了淘宝超等 App 的心智定位

现时淘宝闪购 DAU 清爽在 1 亿多，MAU 近 3 亿，这些用户已形成明确的即时零卖心智。

据 QM 讲解，2026 年 3 月，淘宝 APP 月活用户为 9.57 亿，最初京东好意思团。同期，三者的重合用户数从 2025 年 3 月的 3.31 亿增至 3.61 亿，达到阶段性岑岭。

这说明，正本在好意思团点外卖的用户，将淘宝纳入即时浪费的常用遴荐。

即时零卖是手淘超等 App 作事才调的要紧蔓延，进一步沉稳了淘宝"全能"的用户心智。

QuestMobile《2026 土产货生计浪费洞悉讲解》自满，外卖业务的深度渗入重塑电商平台的用户行动花样，2026 年 3 月，淘宝与京东主站用户使用频次均保管 10% 以上的同比增长。

淘宝领有宏大的主站流量和商品供给，但以前在土产货即时浪费中的存在感并不彊。淘宝闪购接入主站之后，外卖、商超和非餐即时零卖开动反哺主站。阿里通过淘宝闪购补上的，恰正是以前几年传统货架电商最稀缺的高频进口。

第三，是对潜在同量级零卖竞争敌手的压制。

好意思团以前几年一直在即时零卖标的捏续干涉，淌若让好意思团在近场零卖中链接单边膨胀，它可能成为阿里零卖腹地的长久挟制。淘宝闪购这一仗，平直改造了这个趋势。阿里用高干涉把土产货即时浪费接回淘宝体系，也把好意思团在零卖近场化上的单边迫切打成了相捏局。

其实好意思团以前长久是中概股市值第四，在体量上对阿里组成了挟制。是以阿里这数百亿，亦然对潜在同等量级敌手的策略压制。淌若不花这笔钱，好意思团的体量可能会安详靠拢阿里，在电商、土产货生计等多个层面形成正面竞争。

这么看来，不异破耗几百亿，这场竞争对阿里是一笔更合算的策略干涉。

好意思团用钱守住存量利润池，阿里用钱买到的则是商场份额、即时零卖旅途和大浪费进口。淘宝从传统货架电商，向"远场电商 + 近场即时零卖"的完好浪费体系激动，属于策略位置上的奏效。

京东外卖，仍任重说念远

终末看京东。

京东外卖从零开动，大致在一年傍边本领拿到个位数到低双位数份额，客不雅上依然评释了京东的流量退换才调和组织扩充力。

京东入局时的食物安全和品性外卖叙事，有巨匠议题价值，也让京东获取了极端高的声量。

但外卖是个复杂系统，供给践约背后的基建无法速成，况兼范围效应隆起。

京东现存商场份额不错评释存在感，却不及以复旧清爽的 UE 改善。对比下来，京东干涉几百亿的性价比低一些，因为每单齐要多亏几块钱。

京东 2026 年一季度新业务亏本环比收窄，是一个好信号，说明处分层依然开动疼爱遵守和减亏。但对小份额玩家来说，减亏自然更难。

补贴下降可能影响份额膨胀，份额不及又会甩掉践约密度和商家供给，经济模子成立会濒临多重不时。就现时商场份额来说AG真人首页App下载，京东外卖要透顶扭亏还有很长的路。